一家价值型草根私募的高抛低吸方式：年换手率高达61次

【导读】这只是一种私募股权交易方式。 如此高的换手率显然不适合绝大多数投资者。 仅供参考

中国基金报记者 刘明

提到草根私募，人们往往会想到追涨杀跌、快进快出； 说到价值投资，很多人会想到长期持有和持有； 判断点； 说到私募，就是追求绝对收益。

然而，一家名为上海千博资产管理有限公司的私募基金及其总经理舒启全却完全没有按照上述套路走。 他用财务指标来挑选优质成长股。 他喜欢满仓操作，不注重行情判断，而是通过高抛低吸的方式在个股之间频繁换股。 他说，2015年的失误率是61次，2016年是21次。

对于全仓操作，舒启全表示，除了有止损线的产品外，刚开仓的时候都会控制仓位。 只要是不受止损线影响的产品，包括之前个人的职业投资，我都喜欢满仓操作。 他说，大盘难判断，宏观分析那一堆我也看不懂，要“轻盘重个股”。 我不担心市场下跌。 大盘跌了50%，我只跌了30%。 然后我就很高兴，说明我选股是对的，迟早会涨回来的。

说白了，我总是根据财务分析选择业绩好的成长股，我的股票不会跌，不会消失。 如何判断市场的涨跌？ “你看，我在股市混了这么多年，还是个胖子，我不担心市场的涨跌，只要我的股票继续大幅跑赢大盘，我长期下来肯定赚钱，大盘跌50%，我就跌60%。 %，那我就得担心了。”

与很多私募基金要求控制回撤的绝对收益不同，舒启权做的是相对价值投资。 所以在2016年熔断的时候，他的产品也出现了明显的回撤。 然而，到2016年底，它已经取得了非常好的正回报。 不过，考虑到客户对风险和波动的承受能力，舒启权也开始研究仓位管理策略的运用。

那么，舒起泉到底是谁，千博资产管理公司又是如何运作的呢？

1975年，舒启全是江苏泗阳人。 他个子不高，又白又胖（不太白），看上去总是很开朗。 据介绍：1994年进入吉林大学经济与管理学院，2001年研究生毕业，2001年毕业后进入“研究所”比特币换手率，从事技术预见与技术战略研究在上海市科委系统。 2010年离职专注投研，2015年7月创立千博资产，并于当年10月发布首款产品。 现拥有400-5亿规模的8款产品。 值得注意的是，作为前技术研究员，舒启权还在2013年创立了比特币期权交易平台。

可见，舒启权并没有在专业金融机构工作的经验。 他说他上大学时就迷上了股票。 他先从技术分析入手，发现效果并不好。 然后他开始钻研基本面分析。 他觉得自己赚不到钱。 他说，做腾讯这样的成长股，事后回头看可以赚很多钱，但实际上你事前很难找到这样的股票，也不靠谱。

于是比特币换手率，2003年前后，舒起全放弃了上述方法，对随机游走理论、量子力学、博弈论、相对价值投资理论等进行了深入研究，并在此基础上创立了自己的理论2004年，舒启全称之为千浪说。 按照舒启全的定义，千波理论，即通过运用量化交易的交易技巧，通过分析个股价格运行的微观结构，高抛低吸。

舒起全说，从2006年9月开始，他开始在实盘上论证自己的千波理论，11年来每年的投资收益率都远超大盘。 千博资产名字的由来，意为在股海中渡浪，踏浪而行。 千层浪是在股市的波浪中连续交易。

那么，如何选股，什么都不做就乘风破浪。 他毫不顾忌地分享他的投资方法。 “教学帮助别人，分享也能帮助自己提高，不怕别人学，每个人都有自己的方法。”

具体包括以下步骤：

第一的

3000多只个股中，精选优秀成长股

如何选择，财务指标，核心是净资产收益率，必须是连续2年或8个季度，年净资产收益率必须超过20%（注：如果想追求不同的弹性，可以调整适当）。 每季度筛选一次，舒启权表示，2016年三季度报出后，符合这个标准的个股有125只。 这是优秀的业绩，所以增长必须考虑营业收入和净利润的增长，有的公司淘汰了，还有80多家。 再有就是淘汰不符合国家产业政策方向的。

上述近80只个股，按照PE（市盈率）和PB（市净率）排序。 PE最小的是第1位，最大的是第80位。PB也是同理排序，净资产收益率、营收增长率、净利润增长率从高到低排序。 然后将这些序号相加，排序，取出前40名的股票作为交易标的。 完成初步交易标的筛选。

第二

进行价值评估。

取出的40只个股的相对估值，依然是基于财务指标：净资产收益率、净资产、每股现金流、资产周转率、资产负债率，通过量化模型对一只股票进行估值。 同时加入股权和行业因素对估值进行调整，从而得出千博资产的预估股票价值。

将股票的当前股价除以千博的估值，得出一个比率。 例如，预估价为10元，最新股价为9元，则该比率为0.9； 如果预估价为10元，股价为11元，则该比率为1.1。 再次按此比例排序。

第三

谈到交易阶段：高卖低买。

每周甚至每天对所有股票的股价和估值比率进行排序，股价一上涨就把跌到底部的卖掉，买顶部的。 如此来回，不断的旋转。 在这种情况下，当市场波动较大时，换手率非常高。 例如2015年，换手率高达61次，平均每3-4个交易日换一次股。 即使在2016年，失误率也高达21次。

当然，从个人投资到现在的私募股权投资，考虑到客户的风险承受能力和波动承受能力，舒启全也开始加入仓位控制系统，尤其是对于尚未建立安全缓冲的新产品。 他有一个简单的算法，股票指数最近5年的最高点+最低点除以2就是指数的平均值，平均仓位是50%。 在此基础上，点数每增加10%，持仓量减少20%，指数每下跌10%，买入的现金增加20%。

舒启权说，根据产品的大小，他的仓位数量一般在8-20个左右，而且仓位分布均匀，每天都会检查仓位。 最简单的就是每天早上用搜索引擎搜索所有的股票，发现有负面影响就立即卖出。 “像我们这样的中小投资者很难了解单个公司的所有风险，所以一定要组合投资，选择蓝筹成长股，一旦出现利空，立即置换这只股票。”

据千博资产内部宣传资料显示，其股票池基本为家电、汽车、电力、食品饮料、医药、地产等低估值白马股，市值基本在200亿甚至200亿以上。超过1000亿元。

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