第九城舔比特币

原创AI金融俱乐部作者AI金融俱乐部

写作/毛世洋

编辑/孙铭

第九城终于找到了让公司股价短期暴涨的题材。

1月4日，纳斯达克上市公司第九城（NCTY.US）在其官网发文，宣布将成立数字货币矿机集团，以“建设运营”为目标并达到世界最高水平。”占数字货币算力比重的数字货币挖矿业务”。因此，当日和次日两个交易日，九城股价分别上涨了87%和29%。

去年迄今为止，比特币的价格已从 2020 年 3 月的 5,000 美元左右攀升至 30,000 美元以上。截至1月4日，比特币单价为3.4万美元，市值约6150亿美元，约占加密数字货币的70%。数字货币的持续暴涨，北美众多上市公司的进入，无一不获得资本市场的认可，都在诱惑着北美第九城市，它因市值低而面临退市风险.

九城在网游失控后，近两年与充电桩、新能源汽车、区块链等概念捆绑。难度可想而知。

另外，今天的币圈强强联手，从上游到下游，正在变得专业化，不再是小白抢金的地方。所以另一方面，在九城股价暴涨的两天里，股票换手率分别高达631.3%和302.4%，成为其货币圈故事的神奇注脚。

第九城市概念游戏

九城曾经是中国最大的网络游戏开发商和运营商之一。 2002年成为网络游戏《奇迹》中国大陆独家代理。从2004年开始，第九城（以下简称“九城”）通过代理《魔兽世界》一炮而红，同年登陆纳斯达克。然而，在2009年失去魔兽的代理权后，九城在接下来的十年间，接连代理了英才之剑、至尊、激战、诸神黄昏2、火陨等国外网游IP。没有成功，唯一一次在游戏界引起关注是在 2017 年 11 月，其子公司将新手游《穿越火线》授权给阿里游戏独家发行。

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九城曾多次尝试扩大这一领域。在一个热门的概念下看到这家公司。 2018年，九城与多家区块链科技公司签署合作协议； 2019年5月，九城宣布旗下子公司与充电设备运营公司深圳亿普乐成立合资公司；同年6月，九城宣布与法拉第未来（FF）成立新能源汽车合资企业，随后又宣布投资电动汽车动力电池及电控制造商科信动力。

然而，这些多变的合作未能挽救九城股价暴跌并徘徊在低位。失去《魔兽世界》代理权后，九城股价从每股15美元3.98美元的历史高位跌至2美元区间。过去一年，九城股价最低点为2.$04。

与此相对应的是过山车般的表演。财报显示，2020年前6个月，九城净利润4.48亿元，去年同期净亏损5004.18万元。

2020年11月12日，九城收到纳斯达克警告信，原因是九城市值连续30天低于3500万美元的最低市值要求。如果一天内至少连续10天收市市值超过3500万美元，则面临退市风险。粗略计算其总股本，这意味着其期间每股价格需要维持在3.$97或以上，但在“挖矿”消息公布前的一个交易日, 九城收盘价 3.$54。

“宽限期”大致是到今年 5 月 11 日，距今还有 4 个月。对于九城来说，“挖矿”不仅是勇敢的行动，更是救命稻草。九城需要一个主题来保护壳，从去年10月开始不断上涨的比特币甚至加密货币市场成为了最好的概念。

“‘挖矿’没有技术门槛。”一位数字货币从业者告诉AI财经，在九城上市的北美，很多上市公司都是靠投资加密货币来提振股价的。

其中最具代表性的就是数据库软件公司Weise Investment（纳斯达克股票代码：MSTR）。 AI财经了解到，该公司在去年7月和12月购买了比特币，持有比特币约40824枚。 “专精币”带来的账面收入已经超过了公司近五年的净利润。利润。在此期间，公司股价从去年 7 月的 110-120 美元区间跃升至 1 月 5 日收盘时的 42 美元8.6。

与威瑟直接在二级市场“买币”的方式不同，当比特币价格处于高位时，九城尝试直接进入一级市场“挖矿”。成为需要更高经营门槛的“手工艺品”。

九城要“赢”币圈并不容易

微色和九城的不同选择代表了加密货币的两种典型“玩法”。

与九城相比，成立数字货币挖矿集团更像是对挖矿业务长期收益的布局。匹配。然而今年与去年比特币的行情，事实并非如此简单。

AI财经发现，在九城宣布从事挖矿业务的公告中，市值的升值意图明显。这体现在“愿景”中，九城“希望实现贡献全球8%-10%的比特币算力、10%的以太坊算力、10%的Grin算力”的目标；这也直接体现在合伙人的激励计划中，“合伙人在签约后除了获得九城A类普通股外，还将分四个阶段获得九城认股权证。”九城的认股权证价值分别为1亿美元和3亿美元。 、5 亿美元和 10 亿美元。”

实现这样的愿景并不容易。根据协议，当所有认股权证行权后，九城将获得总计3400万美元的投资资金。 “3400万美元不是很多钱。”上述数字货币从业者告诉AI财经，在火爆的市场驱动下，越来越多的新进入者和重新进入者想要在这样的市场中占据第一名。市场份额，除了合作伙伴的投入，九城还需要增加投入。

但是，以九城的财务状况，单靠自己难以支撑更大规模的投资。根据九城财报，截至2020年6月末，公司拥有现金及现金等价物5.794.29万元（约合897.5万元）。此外，对于上市地位受到威胁的九城来说，通过发债融资的方式能获得多大的空间也很难说。

一个更重要的限制来自于行业，数字货币的暴涨价格带来了悖论。

AI财经了解到，衡量挖矿收益的关键指标是矿机采购成本、币价、矿机算力与功耗的比值。购置成本是对固定资产的一次性投资。算力决定了矿机理论上能挖多长时间，功耗直接影响运营成本。

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所以当币价低的时候，高耗电、低算力的老机器暂时退出，但是当币价飙升到一定水平时，不仅新进入者会增加，而且随着新机率的增加回归，很多耗电大而关机的老矿机，比如蚂蚁S9，也可以开始工作了。 ，这些都会增加整体算力，从而增加新进入者占据算力份额目标的难度。现在显然已经到了那个关头。

数字货币发展至今，经历了多轮牛市和熊市的更替。从机构到个人，在挖矿这种数字货币的一级市场上“埋伏”的老矿工不计其数。一位为数字货币业务提供金融服务的业内人士告诉AI财经，即使价格暴涨，但在目前的市场条件下，新矿工的回报期一般按2-3年计算。

新进入者已经开始出现。 “由于芯片等供应限制，矿机的买卖一直是‘期货’，需要半年左右的交付周期。”上述从业者告诉《AI财经》，“现在北美市场挖矿很火爆，我连矿机的订单都拿不到。”

其实，九城为了拿到矿机，已经做好了布局。在九城矿业的“合伙人”中，孔建平是国内三大矿机制造商之一嘉楠耘智的合伙人、执行董事、董事会董事之一。根据公告，孔建平表示将协助九城采购“Avalon Avalon、Antminer Antminer、神马神马、Ipollo Pineapple”等矿机。

“孔建平是行业老头，如果九城真诚合作，他可以​​帮助九城少走很多弯路。”上述数字货币相关金融从业者告诉AI财经，但如今的币圈，已不再是淘金者的圣地。业务执行能力和设计财务方案规避风险的能力，都决定了能否在行业中生存。

比特币暴涨，入局需三思

其实，数字货币暴涨的背后，是国际投资机构的涌入。数字货币从最上游的挖矿，到风险管理能力，再到交易等分工，已经形成了一个逐渐清晰、更加专业的环节。

在最上游的挖矿端，矿机本身的更新换代一直比较缓慢。上述从业者告诉AI财经，目前比特币矿机的技术进步正在放缓，淘汰速度相对较慢。以太坊矿机升级还存在一定的不确定性。但总的来说，矿机本身最大的制约是产能，而不是技术进步。

在这种情况下，影响上游的最关键因素是电价。因此，为了降低运营成本，挖矿正在成为一项需要“全球视野”的业务。以比特币为例，根据剑桥另类金融中心去年第二季度设计的比特币挖矿地图，中国算力占比约为65%，但比上年下降了10个百分点。提供更稳定的区域转运，如北欧、哈萨克斯坦、俄罗斯西伯利亚等地。

在这一趋势下，大部分新进入者来自欧美，其中不乏北美上市公司。公开资料显示，美国上市公司Riot Blockchain从比特大陆分批订购了3万多台S19系列矿机，同为上市公司的马拉松从去年8月开始分批向比特大陆采购了2万多台矿机。在过去的 12 个月里，Core Scientific 去年共采购了 76,024 台 S19 系列矿机。该公司还赢得了美国 5 个城市的廉价电力。项目总面积600多亩，可谓来势汹汹。

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众多的上游竞争对手使采矿业务更加专业今年与去年比特币的行情，需要更强的风险管理能力。

“运营商需要知道何时存入硬币以及何时出售它们。需要考虑的问题很多，比如货币价格的预测、企业的业务需求等等。”以上数字货币金融服务商告诉AI财经，部分企业需要支付电费、需要流动性补充业务需求、购买新机器扩大规模等，都需要卖币，但币价走势和流动性的需求是在时间点上的。经常错位，需要更高的管理能力。 “有时还需要对冲等金融服务。”

因此，挖矿逐渐成为一种高投入、依赖管理能力的“手艺”。

“亚洲货币圈的基础设施仍有很大的增长空间。”上述数字货币从业者告诉AI财经，在行业下游，币圈的交易依赖于一系列的法规和基础设施。比如托管平台、交易平台、法规等，在亚洲并不完善。 “这些基础设施正在逐步建立起来，新加坡、香港、中国等地也开始完善。”

专业化趋势提升 预计将有更多亚洲机构参与。

但是，对于九城来说，是否具备当前币圈运营管理的专业性，公司能否提供或筹集足够的资金来支持挖矿投资，能否改善挖矿的回报周期解决九城的燃眉之急，更重要的是，数字货币能否延续目前的趋势，是其面临的问题。

对于上市公司来说，成长性、稳定性、可预测性是衡量其业务的关键指标，而挖矿显然是很难做到的。从网游到挖矿，第九城都在冒着无奈的风险。

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