如何理解黄金和比特币的价格差异？

文字 |三思宏人三思社

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黄金和比特币不是竞争对手，随着货币贬值，两者都受益于美元贬值

黄金价格在 11 月表现不佳，但同时比特币价格创下新高。这种背离破坏了美元释放以来两者之间不断上涨的价格相关性。

如今，虽然比特币被各种机构的头条新闻推高，但黄金基金却遭遇资金外流。有业内人士推测，投资资金正在从黄金流向比特币，比特币“数字黄金”的绰号可能会进一步巩固。

但从长远来看，比特币和黄金的相关性会恢复，毕竟它们都受益于货币水推动的美元贬值。

相关 ETF：

比特币 - 灰度比特币信托 (GBTC)；

黄金 - SPDR 黄金股 (GLD)；

黄金矿工 - VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX)；

上个月，数字货币新闻网站 AMBCrypto 写道：比特币 #1 在 2012 年第二次减半结束时，比特币与黄金价格的相关性为 2%；在 2016 年下半年结束时，比特币与黄金的相关性约为 11%； 2020年第三次减半周期结束后，比特币与黄金的相关性跃升至43%，比特币被越来越多的市场参与者誉为“数字黄金”。

但是，随着 11 月股市上涨，比特币和黄金开始脱钩，这与过去十年相关性增加的大趋势背道而驰。本周，比特币自 2017 年以来首次接近 20,000 美元大关，而黄金价格跌至近四个月低点。

是什么推动了比特币与黄金的脱钩？

三思社在之前的文章《摩根士丹利2021全球战略》（图1)）中已经提到了黄金下跌的部分原因（图1)，而比特币的上涨可能与其在机构圈的崛起有关十月）它与繁荣有关。

图 1：“摩根士丹利 2021 年全球战略”

10 月 21 日，全球数字支付平台比特币飙升 8%，原因是 PayPal 宣布将允许用户通过其在线钱包购买、出售和持有比特币等数字货币。

消息发布后，比特币市场吸引了更多资金。市场上最受欢迎的比特币投资信托Grayscale（GBTC）流通份额大幅扩大（图从7500万美元上升到现在超过100亿美元，而CME比特币期货持仓量攀升至近10亿美元。

图2：比特币信托灰度（GBTC）市场价格和流通份额（蓝线）

除了PayPal的重磅消息，各家顶级机构也纷纷爆料。英镑消息进一步推高了比特币的价格。

上周，美国领先的资产管理公司古根海姆在一份监管​​文件中披露，其宏观机会基金（Macro Opportunities Fund）Opportunities Fund）将其资产净值的10%投资于GBTC，估计价值约为< @5.3 亿美元。

根据摩根大通的最新研究报告，GBTC 100 倍的涨幅表明，比特币不仅受到年轻散户投资者的追捧，也受到家族办公室和资产管理公司等机构投资者的追捧。

比特币新闻网站 CoinTelegraph 据报道，富达基金对近 800 名机构投资者进行了调查，36% 的受访机构已经持有加密货币资产，而这些已经持有加密货币的机构中有 90% 预计将在比特币领域进行更多投资。明年。

据 CoinShares 投资分析师称，目前比特币的市值仅为黄金的 3.1%。如果这个比例提高到 5%，比特币的价格将从当时的 18700 美元上涨到 31300 美元。

对比：火热的比特币，冷酷的黄金

截至上周二的五个交易日，根据CFTC数据，2018年COMEX黄金期货投机多头头寸减少7.9%，空头头寸增加9.2%。

在比特币价格飙升期间，黄金 ETF 市场遭遇了过去几年最大的资金外流（图 <@k 12@>。实物黄金支持的基金已卖出 93 吨贵金属，价值约 50 亿美元，自 11 月 6 日以来，摩根大通发现。

图 3：比特币价格（黑线）和黄金 ETF 净流入（灰色条）

两周前，全球资产管理巨头——贝莱德——固定收益部门首席投资官里克·里德的专访视频在网上走红。他认为比特币等加密货币的吸引力将持续存在，主要是因为加密货币更强大。他说：“我认为比特币会在很大程度上取代黄金吗？是的，比特币比金条强大得多。”

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贝莱德首席执行官拉里芬克本周跟随里德的乐观态度，指出加密货币有可能演变成“全球市场”。贝莱德已经通过 MicroStrategy 接触了比特币（贝莱德拥有 1<@5.24%）。今年 8 月和 9 月，MicroStrategy 总共向比特币投资了 4.25 亿美元（当时 MicroStrategy 的总市值不超过 15 亿美元），成为链接比特币价格走势的目标翻炒。

MicroStrategy 是一家商业智能、移动软件和云服务公司，是 IBM 的竞争对手之一。在对比特币进行巨额押注后，公司首席执行官迈克尔·塞勒接受采访的视频也引起了广泛关注。 Saylor 称 MicroStrategy 购买比特币是为了应对当前的经济不确定性，而比特币是比之前任何货币都更强大、更快、更智能的数字黄金。随着比特币价格自 10 月以来暴涨，MicroStrategy 的股价在一个月内翻了一番。

美元贬值将阻止比特币与黄金脱钩

比特币和黄金都具有一定的对冲风险和通胀价值，但也受益于全球经济的不确定性、央行货币宽松和美元贬值。

前经济时期的流动性十分猖獗，自 2 月底以来，美国 M1 增加了 1.8 万亿美元或 45%。此外，美联储维持每月 800 亿美元的美国国债购买规模黄金比特币怎么投资，这意味着美元贬值预计至少会持续到年底。前天，美国国会还放出谣言，称两党有望达成新版9080亿美元救助计划，刺激美元指数跌破91。

美联储已承诺在 2023 年之前将利率维持在零水平，随着第二轮财政刺激措施的推出，预计高通胀（或通胀预期上升）将压低美国的实际利率。

全球资本流动的核心决定因素是短期利率和货币之间的价差，在可预见的未来，随着实际美元利率跌至负值区域，黄金和比特币都将变得比美元更贵。很有吸引力。

对于质疑未来几年通胀是否真的会回升的投资者来说，看看大宗商品价格，铜目前处于八年高位，而石油开始攀升。随着金融市场开始对全球经济复苏进行定价，商品正受益于 Covid-19 疫苗的积极进展。

简而言之，在这种趋势下，黄金和比特币不是竞争对手。比特币最近一个月的强劲表现可能是由头条新闻推动的热钱推动的。

从长远来看黄金比特币怎么投资，比特币和黄金之间的相关性将会恢复，毕竟它们都具有相似的功效特性，并且都受益于货币刺激推动的美元贬值。

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